Credito europeo

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La nostra filosofia

Crediamo che i mercati del reddito fisso europei spesso valutino erroneamente i rischi sottostanti. Per sfruttare queste inefficienze, è possibile riunire più fonti di alfa non correlate al fine di massimizzare la sovraperformance. Riteniamo che il set di opportunità si trovi in due fonti di alfa principali.

• Puntiamo a sfruttare le valutazioni asimmetriche dei fondamentali di credito e dei premi al rischio (dovute a vincoli d’investimento, assenza di ricerca, ecc.)
• Intendiamo sfruttare le distorsioni delle curve e le incongruenze tra la forma e il livello delle curve dei rendimenti e i fattori economici e finanziari

Il nostro processo

Il nostro processo d’investimento è prevalentemente bottom-up con una componente top-down, e ci consente di essere reattivi e modificare le posizioni di beta in modo che rispecchino le nostre aspettative economiche. Tuttavia, dal momento che i mercati non sono sempre direzionali, il nostro processo punta anche ad aggiungere alfa tramite le strategie di valore relativo.

• Gestione disciplinata e attiva, sostenuta dalla ricerca proprietaria
• Gestione indipendente di ogni strategia per sfruttare in modo efficiente le specializzazioni dei nostri gestori
• Approccio rigoroso di ripartizione del rischio per combinare le singole strategie ottimizzando al contempo i rendimenti

I punti di forza di HSBC

• Un lungo storico di gestione dei crediti in euro, che risale al 1968
• Strategie di credito che coprono l’intera gamma di asset class: titoli di Stato, obbligazioni societarie, covered bond, debito subordinato, obbligazioni ibride, CDS
• Personale d’investimento con un’esperienza media di 19 anni nel settore, maturata lavorando attraverso numerosi cicli e crisi di mercato, una caratteristica importante soprattutto nei periodi di alta volatilità e grandi incertezze

Strategia Euro Credit

La strategia Euro Credit investe principalmente in obbligazioni societarie denominate in euro con rating di credito minimo pari a Baa3/BBB-. La strategia vanta un lungo track-record di successi (dal 1999) attraverso cicli di mercato diversi.

Sfruttamento delle incongruenze tra fondamentali di credito e premi al rischio sui titoli di debito investment grade in euro.

• Gestione di portafoglio opportunistica e flessibile. Il gestore può investire fino al 25% in attività a più basso rischio (titoli sovrani, sub-sovrani e liquidità) o fino al 10% in attività high yield in euro. Il beta e la duration di portafoglio sono gestiti in modo da riflettere le aspettative economiche e del ciclo del credito e per coprire (o esporre) il portafoglio rispetto ai potenziali rialzi (o ribassi) dei tassi d’interesse.
• Costruzione del portafoglio bottom-up. Il portafoglio comprende 90-150 emissioni, basate sulla ricerca fondamentale che viene acquisita e costantemente aggiornata nella nostra piattaforma di ricerca creditizia globale.
• Focus sui fondamentali. Una ricerca creditizia intensiva è essenziale per generare performance solide e costanti. Valutiamo le "opportunità migliori" in base alla qualità creditizia e a considerazioni sul valore relativo.

Strategia Euro High Yield

La strategia Euro High Yield investe principalmente in obbligazioni societarie high yield (rating BB e B) e può offrire alcune esposizioni più opportunistiche alle obbligazioni investment grade (IG) o ai titoli con rating CCC. Il track-record della strategia (dal 1999) ha dimostrato resilienza e coerenza attraverso i diversi cicli di mercato. La strategia è idonea agli investitori che cercano un approccio prudente all’investimento nell’alto rendimento in euro.  

Attenta selezione degli emittenti: driver principale delle performance.

• Opportunistica ma difensiva. Il portafoglio tende a prediligere i grandi emittenti con posizioni strategiche nei rispettivi settori. In alcune condizioni di mercato, può anche investire in crediti IG con rendimenti sostanzialmente simili a quelli delle obbligazioni high yield (HY), contribuendo a rafforzare il profilo di credito del portafoglio. Infine, il portafoglio può investire (fino al 10%) in obbligazioni non denominate in euro, al fine di cogliere ulteriori opportunità rettificate per il rischio interessanti.
• Focus sui fondamentali. Un’analisi intensiva dei fondamentali è il motore principale di performance solide e costanti. La qualità della selezione degli emittenti è dimostrata dal livello estremamente contenuto di vendite “distressed” (0,3% delle obbligazioni vendute a meno del 40% rispetto alla pari) e dall’assenza di qualsiasi insolvenza nel portafoglio dal 2003.
• Consapevole del benchmark, ma non vincolato ad esso. Il portafoglio investe nei segmenti del mercato HY che presentano i profili di rischio/rendimento più appetibili; può anche investire in obbligazioni che sono escluse dal benchmark. Supportato dalle conoscenze del nostro team di oltre 40 analisti di ricerca creditizia mondiale, il gestore di portafoglio gode della flessibilità di poter evitare i paesi e i settori meno attraenti e investire in titoli IG e nel debito non denominato in euro, nonché in titoli convertibili contingenti.

Strategia Euro Credit Total Return

La strategia Euro Credit Total Return è concepita per generare rendimenti attraenti con una volatilità minima nel lungo termine, nell’ambito di diversi cicli di credito e condizioni di mercato. L’approccio total return punta a generare indici di Sharpe migliori nel lungo termine rispetto alla classe di attivo di riferimento.

Un portafoglio privo di vincoli che punta a sfruttare le opportunità di mercato attenuando al contempo la volatilità.

• Esposizione diversificata a un’ampia gamma di mercati e strumenti a reddito fisso in euro. Le linee guida dell’allocazione sono molto flessibili: da 0% a 100% esposizione a crediti investment grade (IG) in euro, da 0% a 80% esposizione ad attivi con rischio inferiore (come titoli di Stato e liquidità) e da 0% a 50% esposizione a titoli high yield (HY) in euro. La strategia può sfruttare i contesti e le oscillazioni di mercato, gestendo in modo dinamico il beta e la duration di portafoglio e utilizzando i derivati per un accesso efficiente alle opportunità e/o per coprire le esposizioni.
• Costruzione bottom-up del portafoglio. Il portafoglio è costituito da 90-150 obbligazioni selezionate sulla base di un’approfondita ricerca e analisi creditizia, condivisa tramite la piattaforma di credito globale.
• Approccio total return. Il portafoglio effettua un’allocazione dinamica ai settori più promettenti nel suo ampio universo d’investimento, evitando i settori e i mercati con profili di rischio/rendimento inadeguati. La strategia punta anche a ridurre i drawdown tramite limiti di liquidità flessibili. Il portafoglio può fungere da investimento unico o da componente di diversificazione all’interno di un portafoglio a reddito fisso più orientato a un benchmark.