Prospettive di investimento per il 2024
Un problema di interesse: quale sarà l’impatto dei tassi sulla strategia di investimento nel 2024
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Nel breve termine, la tesi di tassi di interesse “più elevati più a lungo” rischia di essere messa in discussione dalla combinazione in atto tra disinflazione e recessione. |
Temi di investimento
Da quando la Fed ha iniziato ad aumentare i tassi d’interesse a marzo 2022, la liquidità a livello globale ha subito una contrazione rilevante facendo scendere l’inflazione, ma ora ha fatto emergere rischi di un esito negativo per la crescita nel 2024. I mercati non sono pronti a questo scenario e continuano a ipotizzare un “soft landing”, ossia che l’inflazione possa scomparire senza danneggiare le prospettive di crescita. Tuttavia, ci aspettiamo un aumento del rischio di recessione nelle economie occidentali, mentre nelle economie orientali alcune parti dell’Asia potrebbero registrare difficoltà di crescita, ma offrire ancora vantaggi in termini di diversificazione e rappresentare una relativa nota positiva.
Nel lungo termine, riteniamo che sia in corso una virata verso un “nuovo paradigma”, con inflazione e tassi d’interesse a livelli un po’ più elevati rispetto agli anni 2010. In questo contesto preferiamo un approccio del tipo “defensive growth” che comporta una focalizzazione sui mercati di maggiore qualità. Suggeriamo anche strategie di “diversificazione intelligente”.
 Un problema di interesse Le condizioni monetarie e creditizie hanno registrato un inasprimento significativo, |
 Nuovo paradigma Siamo in un nuovo regime economico di minore liquidità e politiche fiscali più attive. |
 Crescita difensiva Le aspettative dei mercati propendono per un soft landing. |
Un problema di interesse
Temi discussi dagli esperti:
- Quali economie e parti del sistema sono più vulnerabili nel contesto di rallentamento della crescita e dell’inflazione globale e quali si trovano in condizioni migliori
- In un nuovo regime di tassi d’interesse più elevati più a lungo, dove si stabilizzeranno alla fine i fondamentali?
- E dove individuiamo le migliori opportunità di investimento a livello di obbligazioni, azioni, mercati emergenti e asset alternativi
Leggi le nostre prospettive integrali per approfondimenti sui temi seguenti:
- Prospettive economiche e implicazioni per le asset class
La nostra “house view” prevede al momento un posizionamento difensivo dei portafogli. Tale assetto riflette lo scenario ottimistico, a nostro avviso, scontato dai mercati a fronte delle nostre preoccupazioni per il rischio elevato di recessione e ulteriore disinflazione.
- Risposte a domande della massima priorità
Discussione sulle performance degli hedge fund in periodi di tensione, impatto dei tassi USA sui mercati emergenti, allocazioni azionarie/obbligazionarie tattiche e aspettative per gli investimenti responsabili
- Rifinanziamento del “muro delle scadenze Covid”
Il finanziamento opportunistico a bassi tassi durante e subito dopo la pandemia, ha creato un “muro delle scadenze” nel 2024 e 2025, che potrebbe creare difficoltà di rifinanziamento ai tassi più elevati ora prevalenti.
- L’anomalia value nell’azionario europeo
Il confronto delle valutazioni relative dei titoli value e growth negli ultimi due decenni evidenzia che il segmento value a questo punto si è deprezzato del 30 per cento, mentre il growth si è apprezzato di oltre il 50 per cento.
- Diversificazione intelligente a livello di allocazioni tematiche
A nostro avviso, saranno necessarie nuove fonti di diversificazione nel quadro di un nuovo paradigma di investimento che comporta sfide sia per i rendimenti azionari che per il ruolo dei diversificatori tradizionali.