Fixed Income Insights

In sintesi

• Gli shock dal lato dell’offerta e l’aumento dei prezzi dell’energia hanno messo sotto pressione i mercati emergenti, ma non hanno sostanzialmente invertito i progressi nella resilienza esterna e nei quadri di policy
• L’impatto dello shock petrolifero è disomogeneo. Gli importatori al nettohanno subito pressioni attraverso inflazione, conti correnti e valute, mentre gli esportatori al netto e le economie ricche di materie prime hanno beneficiato di un miglioramento delle ragioni di scambio. Tuttavia, questa distinzione è meno netta nel GCC, dove la chiusura dello Stretto di Hormuz e i danni a infrastrutture critiche per gli idrocarburi hanno limitato la capacità di esportazione. Kuwait, Bahrein, Qatar e Iraq rientrano tra i più esposti, mentre Arabia Saudita ed Emirati Arabi Uniti mostrano una resilienza relativamente maggiore grazie a rotte di export alternative e infrastrutture più robuste
• I canali di trasmissione vanno oltre il greggio e includono prodotti raffinati, fertilizzanti ed elio, con effetti sui prezzi alimentari, sull’agricoltura e sui settori legati alla tecnologia
• Molti dei mercati emergenti presentano oggi oneri di servizio del debito estero più contenuti, mercati locali più profondi e una maggiore credibilità in materia di inflazione, fattori che innalzano la soglia per l’emergere di stress diffusi rispetto a episodi passati
• Nel complesso, lo scenario suggerisce una maggiore differenziazione tra i mercati emergenti, con attenzione a posizioni esterne, credibilità delle policy e presenza di “cuscinetti” di export legati alle materie prime o all’IA, più che una visione uniforme dell’asset class